Грязная и чистая цена облигации — в чем различие

Номинал облигации

Первая и самая простая цена — номинальная стоимость. Это то, сколько эмитент обещает заплатить при погашении облигации. У большинства рублевых облигаций номинал составляет 1000 рублей, но, строго говоря, это не догма: в теории номинал может быть любым.

Рыночная стоимость облигации может быть больше или меньше номинала, это зависит от многих факторов. Обычно, цены облигации указывают в процентах. Например, 95% означает, что облигация номиналом 1000 рублей стоит на рынке 950 рублей. В этом случае говорят, что облигация торгуется с дисконтом. А 101,2% — 1012 рублей. Эта облигация торгуется с премией.

Что такое справедливая цена?

Цена облигации зависит от целого ряда факторов. Например, от того, какой купон установлен по ней и как он относится к уровню ставок на рынке. Например, если безрисковая ставка на рынке 7%, а эмитент предлагает ежегодный купон в 4%, облигация будет торговаться с дисконтом — чтобы компенсировать разницу в доходности.

Как это получается? Дело в том, что справедливая цена облигации — то, сколько она должна стоить — определяется как дисконтированная стоимость всех денежных потоков, которые получит владелец бумаги. Все купоны и погашение основной суммы долга делятся на ставку, которая еще называется ставкой дисконтирования или требуемой ставкой доходности. Она показывает, какую доходность хочет получать инвестор, купивший бумагу с этим уровнем риска.

Формула - Что такое справедливая цена

PV

— цена облигации

K

— купон за период

R

— ставка дисконтирования (доходность) за период

N

— номинал облигации

n

— количество периодов

Ставка дисконтирования зависит от целого ряда факторов — уровня процентных ставок в экономике, финансового состояния эмитента, его рейтинга и долговой нагрузки и так далее.

Интересный материал  Палладий цена за 1 грамм в рублях в Сбербанке

Обычно доходность корпоративных облигаций выше, чем у государственных, потому что у них больше риска, а инвесторы всегда хотят получать премию за риск — большую доходность в том случае, когда они рискуют больше. Размер премии за риск зависит от надежности эмитента. Часто даже доходность корпоративных облигаций сравнивают с доходностью государственных, измеряя так называемый спрэд — то, на сколько доходность облигации выше доходности государственной бумаги с теми же параметрами.

Как экономика влияет на цену облигаций?

Тут все просто: чем выше рейтинг, тем надежнее компания, тем ниже доходность облигации, потому что тем ниже риск дефолта. Собственно рейтинг и показывает вероятность дефолта — эмитент может не выплатить купон или не погасить основной долг — дефолты на этом рынке случаются периодически, причем с чаще — среди эмитентов с низким рейтингом.

Рейтинги присваивают рейтинговые агентства, которые имеют доступ к бухгалтерской и прочей, включая непубличную, отчетности эмитентов. Больше всего принято доверять международным агентства — Moody’s, S{amp}amp;P, Fitch. Но есть и российские аналоги — АКРА и «Эксперт РА».

Грязная и чистая цена облигации - в чем различие

Наивысший рейтинг: ААА, такой имеют самые надежные эмитенты. Самый низкий: D — дефолт.

Когда экономика тормозит, центральные банки стараются ее пришпорить — снижают ставки с тем, чтобы кредит стал дешевле, а компании стали больше их брать и инвестировать в производство. Тоже самое касается и людей — когда ставки низкие, они берут больше кредитов, больше тратят и меньше сберегают, стимулируя компании производить и продавать нужные товары. Когда ставки в экономике снижаются, цены всех облигаций, которые платят фиксированный купон, растут.

И наоборот, когда экономика перегрета (растет слишком быстрыми темпами) или когда инфляция слишком высока, центральные банки стараются ее охладить либо сдержать инфляцию, и повышают ставки. Тогда компании берут меньше кредитов и меньше вкладывают в производство, также как и люди — меньше тратят и больше сберегают. Когда ставки в экономике растут, цены облигаций с фиксированным купоном падают.

Интересный материал  ТАК ЖЕ или ТАКЖЕ - как пишется, слитно или раздельно?

При этом есть несколько общих закономерностей:

  • Бумаги с меньшим купоном растут в цене сильнее, когда ставки снижаются, чем бумаги с большим купоном (при условии, что у них одинаковый срок до погашения). Отсюда следует, что в расчете на снижение ставок выгоднее покупать облигации с меньшим купоном.

  • Длинные бумаги (с большим сроком до погашения) растут в цене больше, чем короткие (с меньшим сроком до погашения) в случае снижения ставок (при условии, что у них одинаковый купон).

Какова рыночная цена облигации?

Рыночная цена облигации может отличаться от справедливой — это, кстати, один из способов заработать на бондах: найти и купить недооцененную облигацию и подождать, пока ее цена достигнет справедливого значения. Рыночная цена зависит от спроса и предложения, уровня ликвидности и даже информационного фон вокруг эмитента.

https://www.youtube.com/watch?v=ytpress

Другой пример, когда облигации пользуются высоким спросом, а продавать их никто не хочет — их цена может быть выше справедливой. Когда все хотят купить облигацию, наступает «рынок продавца» — у них есть актив, нужный всем, они могут продавать его дороже. В таком случае цены на бумаги растут.

Почему вы платите больше за облигацию?

Когда вы покупаете облигацию, вы платите не ту цену, которую видите как котировку. Почему? Когда дилер или брокер показывает вам цену, он показывает так называемую «чистую цену», полная же цена облигации, которую вы заплатите, будет включать еще и накопленный купонный доход (НКД).

Полная цена = Чистая цена НКД

https://www.youtube.com/watch?v=ytcopyright

Вы видите в котировках твердую цену потому, что он лучше показывает рыночную цену бонда. Если бы вместо нее использовалась полная, то цена бумаги росла бы каждый день (по мере роста накопленного купонного дохода), а доходность бы при этом не менялась.

Интересный материал  Как самостоятельно подключить мобильный банк ВТБ 24 💳💰📞

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Добавить комментарий

;-) :| :x :twisted: :smile: :shock: :sad: :roll: :razz: :oops: :o :mrgreen: :lol: :idea: :grin: :evil: :cry: :cool: :arrow: :???: :?: :!:
Нажимая на кнопку "Отправить комментарий", я даю согласие на обработку персональных данных и принимаю политику конфиденциальности.